22 Set (Reuters) - Enquanto China e Estados Unidos disputam a construção de cadeias de suprimentos separadas para IA, investidores estão apostando nos dois lados: bancos norte-americanos levantam fundos para startups de IA na China, enquanto o capital chinês flui para o setor de tecnologia dos EUA.
Os interesses em jogo são consideráveis: os bancos de Wall Street atuaram como coordenadores de 19 operações no mercado de capitais de alta tecnologia da China, no valor de US$17,2 bilhões até agora neste ano, segundo dados da LSEG, o que representa quase 30% do total de emissões do setor.
Ações norte-americanas, especialmente de chips, também são o destino preferido dos fundos mútuos chineses que investem no exterior. O valor das ações norte-americanas detidas por residentes de Hong Kong e da China continental saltou 23% no último ano, ultrapassando US$750 bilhões, segundo dados dos EUA.
As conexões financeiras, disponíveis em divulgações públicas, entrelaçam os concorrentes em uma rivalidade que, segundo analistas, se assemelha à corrida espacial da Guerra Fria. É provável que a inteligência artificial seja o foco quando os líderes Donald Trump e Xi Jinping se encontrarem nesta semana em Washington.
Para os investidores, a exposição mútua funciona como uma rede de segurança, fazendo com que os dois lados tenham interesse em manter as relações estáveis e em manter baixas as expectativas de que o encontro entre Trump e Xi traga avanços significativos.
Há também o risco de que essa situação se desfaça de forma dolorosa caso as relações entre EUA e China se deteriorem e dividam ainda mais o desenvolvimento da IA em duas partes.
“Empresas e investidores dos EUA e da China continuam a manter a conectividade e a investir uns nos outros, apesar das condições geopolíticas altamente voláteis”, disse Fred Hu, fundador e presidente da empresa de private equity Primavera Capital Group.
“Esperamos que a próxima cúpula entre Trump e Xi possa injetar mais certeza e energia na conectividade financeira essencial e nas relações econômicas mais amplas.”
O secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, disse que ele e o vice-primeiro-ministro chinês He Lifeng discutiram, nesta semana, a criação de um diálogo EUA-China sobre IA, com um sistema de notificação para objetivos e ameaças comuns.
CONEXÕES FINANCEIRAS
A conectividade financeira se manteve e se aprofundou, apesar da busca da China pela autossuficiência em IA e da iniciativa “Pax Silica” dos EUA, que visa garantir suas cadeias de abastecimento de IA.
Washington restringe o fornecimento de chips de ponta e de tecnologia de fabricação de chips aos chineses e, há anos, restringe os investimentos dos EUA em setores sensíveis relacionados à IA na China.
Mas as regras de investimento têm uma exceção para títulos negociados em bolsa e não impediram o envolvimento de Wall Street no boom de listagens de empresas de IA na China, onde o interesse dos investidores é alimentado, em parte, pela campanha de autossuficiência do país.
Os bancos de Wall Street prestaram consultoria neste ano em mais de uma dúzia de aberturas de capital e vendas subsequentes de ações no setor de IA e chips, segundo dados da LSEG.
A participação de Wall Street na subscrição de IPOs de empresas de tecnologia chinesas trata-se de “lucrar com os dois lados de uma guerra fria”, disse James Buckley-Thorp, fundador e presidente-executivo da empresa de IA Atlian.
A fabricante de componentes ópticos Zhongji Innolight , que levantou US$6,8 bilhões em uma grande abertura de capital em Hong Kong, contou com o Goldman Sachs , o Morgan Stanley e o Citigroup entre seus coordenadores globais conjuntos.
O Goldman e o Morgan Stanley também atuaram nas aberturas de capital em Hong Kong da desenvolvedora de IA MiniMax , das fabricantes de chips Montage Technology e Shanghai Iluvatar CoreX Semiconductor , enquanto o J.P. Morgan atuou como subscritor na venda de ações em Hong Kong, no valor aproximado de US$2,6 bilhões, da Victory Giant Technology , que fabrica placas de circuito impresso para servidores de IA.
Bancos norte-americanos também aparecem nos registros de acionistas de fabricantes de chips no STAR Market de Xangai -- mercado semelhante à Nasdaq --, participações que normalmente refletem atividades em nome de clientes e sugerem que eles atuam como canais para o fluxo de capital global para o setor.
Do ponto de vista dos investidores, as restrições tecnológicas dos EUA poderiam ajudar, em vez de atrapalhar, no desenvolvimento e interesse nas empresas de tecnologia chinesas, disse Buckley-Thorp, da Atlian.
“Haverá duas internets, duas pilhas de chips, dois conjuntos de regras, e seu portfólio precisa de um passaporte para ambas”, disse ele.
“O investidor de Xangai que compra ações da Nvidia e o fundo de pensão que compra ações da Zhipu em Hong Kong estão fazendo a mesma aposta: que os políticos não vão realmente tomar medidas drásticas. Essa é a aposta”, disse ele, referindo-se ao risco adoção de uma linha mais dura em relação à IA.
O CAPITAL BUSCA LUCRO
Nos casos em que é possível rastrear, o fluxo de investimentos chineses para os EUA também tem sido forte.
As ações norte-americanas, incluindo as do setor de tecnologia, representam quase metade dos 1 trilhão de iuanes (US$150 bilhões) administrados pelos fundos mútuos chineses no exterior, que investem sob cotas controladas pelo órgão regulador cambial da China.
O valor das participações chinesas disparou neste ano em fabricantes de chips dos EUA, incluindo a Micron Technology , a AMD , a Sandisk Corp , a Lam Research e a Applied Materials , de acordo com dados compilados pela Sinolink Securities.
De acordo com a S&P Global Market Intelligence, o valor total das rodadas de financiamento em IA nos EUA envolvendo investidores sediados na China ou em Hong Kong subiu acentuadamente, passando de cerca de US$436 milhões em 2023 para aproximadamente US$8,9 bilhões até meados de setembro.
É certo que os fluxos estão mudando e há atritos à flor da pele.
Thilo Hanemann, sócio da empresa de pesquisa Rhodium Group, afirmou que investidores chineses abastados continuam a investir em empresas de tecnologia dos EUA por meio de fundos offshore, “mas há visibilidade muito limitada sobre essas estruturas de fundos e, portanto, sobre a magnitude da exposição”.
Pelo menos um parlamentar norte-americano criticou o JPMorgan Chase e o Bank of America por atuarem como subscritores na listagem em Hong Kong da gigante chinesa de baterias Contemporary Amperex Technology Co , empresa que, segundo os EUA, tem ligações com as forças armadas da China.
O JPM, em resposta por email, afirmou: “Reconhecemos os desafios impostos pela geopolítica. À medida que empresas globais e chinesas continuam a se envolver e competir nos diversos mercados, atuamos dentro das estruturas legais, regulatórias e de gestão de risco aplicáveis.”
Washington também está incluindo um número crescente de empresas chinesas de tecnologia em sua lista de empresas que acredita estarem auxiliando as forças armadas de Pequim. Além disso, o site da SpaceX e os materiais de sua oferta pública inicial (IPO) ficaram inacessíveis em Hong Kong e na China continental antes de sua listagem em junho.
Ainda assim, investidores de ambos os lados da querem diversificar seus investimentos, por enquanto.
“Provavelmente não haverá um único vencedor na corrida pela IA entre os EUA e a China”, disse Xile He, empreendedor nascido e formado na China que é cofundador e presidente-executivo da startup de IA BrentX, em San Francisco.
“Do ponto de vista do investidor, acho que apostar inteiramente em um único lado é um grande risco.”
(Reportagem da equipe da Reuters)
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