Por Michael S. Derby
NOVA YORK, 9 Jul (Reuters) - O responsável pela implementação da política monetária no Federal Reserve de Nova York reiterou nesta quinta-feira que as compras de títulos do Tesouro destinadas a gerenciar os níveis de liquidez do mercado podem aumentar ou diminuir conforme necessário.
As chamadas compras para gestão de reservas, ou RMPs, “não seguem um curso pré-definido, e a mesa pode ajustar os valores para mais ou para menos em qualquer mês, dependendo das condições do mercado monetário”, afirmou Roberto Perli, que gerencia a Conta de Mercado Aberto do sistema do banco central, em conferência organizada pelo banco regional do Fed.
Ele observou que o Comitê Federal de Mercado Aberto (Fomc, na sigla em inglês), responsável pela definição das taxas de juros, em sua reunião de meados de junho deixou “explícito que pausas temporárias nas RMPs poderiam ocorrer se as condições do mercado monetário assim o exigissem”.
Perli acrescentou que “isso representa uma flexibilidade que a mesa poderia utilizar no futuro, por exemplo, se as condições do mercado monetário se suavizassem novamente de forma substancial”.
O Fed iniciou suas RMPs em dezembro para ajudar a aumentar a liquidez do mercado de curto prazo antes da data final para declaração de impostos, em meados de abril, o que pode causar volatilidade notável nas reservas do setor bancário.
Perto do fim do prazo para declaração e pagamento de impostos nos EUA, um volume expressivo de recursos sai do sistema bancário privado e é transferido para a conta do Tesouro no Fed, reduzindo as reservas dos bancos. As compras de títulos pelo Fed — as chamadas RMPs — servem justamente para compensar essa drenagem de liquidez.
As compras de títulos do Tesouro começaram a um ritmo de US$40 bilhões por mês e, desde então, moderaram-se para US$10 bilhões por mês, sendo que os participantes do mercado não têm certeza do que está por vir.
Perli observou que a compra de títulos do Tesouro ajudou o Fed a superar a temporada de pagamento de impostos e a manter um controle firme sobre as taxas de juros. Ele observou que, em meio à recente fraqueza nos mercados monetários, devida em parte à gestão de caixa do Tesouro, não havia “nenhuma evidência de uma mudança significativa na demanda dos bancos por reservas”.
Ele afirmou ainda que a situação das reservas está prestes a mudar. “Neste mês e no próximo, os mercados monetários terão que absorver um grande volume líquido de emissões de títulos. Assim, as condições dos mercados monetários podem se tornar mais restritivas, e a curva de demanda por reservas poderia voltar a subir.”
Os comentários de Perli sugerem que o Fed talvez precise aumentar as compras futuras para gestão de reservas.
Ele também afirmou em suas declarações que, em meio a uma revisão de como o banco central dos EUA gerencia seu balanço patrimonial sob o comando do novo chair, Kevin Warsh, seu departamento está pronto para agir.
“A mesa está bem posicionada para implementar quaisquer mudanças no balanço patrimonial e na estrutura de controle de taxas que o comitê venha a decidir adotar”, disse.
Perli também afirmou ter observado “sinais encorajadores” de que os participantes do mercado estão mais dispostos a utilizar operações de recompra permanentes quando necessário, embora tenha acrescentado que ainda existem obstáculos ao uso dessa ferramenta de crédito.
A compensação centralizada dessas operações tornaria o uso das operações de recompra permanentes menos oneroso para os participantes do mercado e, “estritamente do ponto de vista da implementação da política monetária, provavelmente há benefícios em oferecer uma versão com compensação centralizada” dessas operações, disse Perli.
(Reportagem de Michael S. Derby)
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